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在當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外背景下，流動(dòng)性問(wèn)題備受關(guān)注。近期，穩(wěn)健中性的貨幣政策邊際上有所調(diào)整，這是否意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向？在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)下，流動(dòng)性調(diào)整應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者就此采訪了中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)劉偉。

記者：2018年以來(lái)，央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，但在邊際上有所調(diào)整，這是否是貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)？

劉偉：穩(wěn)健中性的貨幣政策要兼顧短期增長(zhǎng)和長(zhǎng)期發(fā)展、兼顧總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)控目標(biāo)。貨幣政策要積極地維護(hù)經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)。現(xiàn)在來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在我們的宏觀政策目標(biāo)控制的區(qū)間范圍之內(nèi)。宏觀經(jīng)濟(jì)的這些指標(biāo)，雖然固定資產(chǎn)投資的增速有所下滑、社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速等有所下滑，但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀指標(biāo)來(lái)看，這在宏觀政策可控的波動(dòng)范圍之內(nèi)。這從一定角度上說(shuō)明穩(wěn)健中性的貨幣政策，在支持短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起到了“穩(wěn)定器”的作用。

從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，貨幣政策還要考慮提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的目標(biāo)。2008年國(guó)際金融危機(jī)之所以爆發(fā)，一個(gè)非常重要的原因就是，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期以寬松的貨幣政策來(lái)刺激需求、帶動(dòng)增長(zhǎng)。但這刺激了大量的劣質(zhì)需求，這樣的需求帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期累積之后就會(huì)形成一系列的問(wèn)題。因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策不宜長(zhǎng)期偏松來(lái)刺激需求，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、從速度增長(zhǎng)向質(zhì)量轉(zhuǎn)型的變革實(shí)際上是不利的。

我國(guó)當(dāng)前穩(wěn)健中性的貨幣政策能夠支持我國(guó)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)的要求。今年以來(lái)，央行中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放明顯高于去年。央行用存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約2.8萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超去年全年1.76萬(wàn)億元的總和。從政策層面來(lái)說(shuō)，也有了一個(gè)比較多樣、靈活的管理流動(dòng)性的政策工具箱，政策主動(dòng)性有所提高。

記者：今年央行已經(jīng)多次操作調(diào)整流動(dòng)性，會(huì)不會(huì)對(duì)去杠桿目標(biāo)產(chǎn)生一定影響？

劉偉：流動(dòng)性調(diào)整當(dāng)然是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求、根據(jù)市場(chǎng)均衡狀況的要求來(lái)進(jìn)行。今年以來(lái)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放明顯高于去年，總量不少。

當(dāng)前我們更重視結(jié)構(gòu)性調(diào)整，更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)，防止大水漫灌。前一段一些人反映市場(chǎng)層面的流動(dòng)性“偏緊”，這并不是流動(dòng)性的問(wèn)題。流動(dòng)性是央行和商業(yè)銀行之間的，而大家反映的“偏緊”實(shí)際上是商業(yè)銀行和儲(chǔ)戶之間的問(wèn)題，這嚴(yán)格地講不是流動(dòng)性的問(wèn)題，要分開(kāi)來(lái)看。

今年央行多次操作調(diào)整流動(dòng)性，短期來(lái)看與去杠桿目標(biāo)有矛盾，但長(zhǎng)期看實(shí)際上是一致的。流動(dòng)性操作和去杠桿的目標(biāo)是一致的，都是要提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力、提高企業(yè)的效率。如果短期盲目地用過(guò)松的、大水漫灌式的貨幣政策來(lái)刺激，反而不利于企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的提升。

記者：在當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際形勢(shì)下，流動(dòng)性調(diào)整應(yīng)注意哪些問(wèn)題？

劉偉：調(diào)整流動(dòng)性要維護(hù)好實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均衡的要求，就是通貨膨脹目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)以及失業(yè)率目標(biāo)等基本的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，目標(biāo)可調(diào)控性以及目標(biāo)之間結(jié)構(gòu)性的均衡性，這一點(diǎn)非常重要。

如果貨幣政策流動(dòng)性的管理出現(xiàn)混亂，那么增長(zhǎng)目標(biāo)、均衡目標(biāo)就會(huì)受到?jīng)_擊，長(zhǎng)期的改革轉(zhuǎn)型就不具備時(shí)間窗口，這就會(huì)導(dǎo)致一系列的問(wèn)題。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，我們要有定力，流動(dòng)性管理要長(zhǎng)期支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型。因此不能簡(jiǎn)單地強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性總量的放大，關(guān)鍵是要有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性。這種有效性來(lái)自兩個(gè)方面，一方面，金融部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要精準(zhǔn)支持；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身要提高創(chuàng)新力。這需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融部門共同努力。 （原題為《流動(dòng)性管理須更具靈活性——訪中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)劉偉》）