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“貴人鳥的標志是一種精神圖騰，流暢的圖形寓意無人可擋的力量；柔韌的弧線傳遞出優雅的動感、力量與速度美，象征理性張揚的激情與‘心’‘意’‘念’的統一。”貴人鳥(*ST貴人，603555.SH)曾在官網中如此解釋其標志的涵義。

　　不過，現在該網站已無法正常打開，曾經的“A股運動品牌第一股”也在重整、巨虧、違約、關聯資金違規占用等陰影的籠罩下瀕臨退市邊緣。

　　12月11日，貴人鳥新增破產重整信息。公告顯示，貴人鳥于2020年12月10日收到福建省泉州市中級人民法院送達的《民事裁定書》，裁定受理債權人泉州市奇皇星五金制品有限公司(下稱“奇皇星”)對貴人鳥的重整申請。

　　根據貴人鳥8月13日發布的公告，貴人鳥此次被奇皇星申請重整是因為250.73萬元的貨款無力償還。2019年8―10月期間，貴人鳥曾向奇皇星采購貨架、氣氛道具合計325.73萬元。按照合同約定，貴人鳥應于2020年4月24日前支付上述貨款，但貴人鳥通過指定第三方僅向申請人支付前述貨款中的75萬元，剩余貨款250.73萬元尚未支付，貴人鳥因此被訴諸法院。

　　眼下，貴人鳥正處于“保殼”的關鍵時期。今年前三季度，公司虧損幅度已經達到2.59億元，業績扭虧難度頗大。

　　貴人鳥公告稱，公司尚存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。

　　貴人鳥如何破局，至今仍是一個問號。“領導他們還在溝通，如果有方案，我們會公告的。”12月11日，貴人鳥董秘辦人士告訴時代周報記者。

　　截至12月14日收盤，貴人鳥股價僅為2.42元/股，較最高價時的67.92元/股已經跌超96%，市值15.21億元，不及市值高峰期的零頭。

　　轉型之殤

　　2008年是貴人鳥的“幸運年”。受益于運動風潮，貴人鳥、安踏(02020.HK)、李寧(02331.HK)和361度(01361.HK)等國產品牌開始崛起。

　　當北京奧運會帶來的紅利消耗殆盡，整體需求減弱，體育產業此前的大擴張讓整個行業面臨產能嚴重過剩和庫存積壓的問題，貴人鳥不可避免受到波及。寒冬中，貴人鳥逐漸被同行者甩在身后。

　　或許是感受到危機，貴人鳥開始尋求新的增長點。2014年上市后，貴人鳥通過并購、擴張和產業鏈整合，從單一制造業向體育多元化轉型。

　　2015年，貴人鳥斥資2.39億元間接參股體育平臺虎撲體育，后又出資10億元成立體育產業投資基金動域資本，2016年以3.83億元控股體育用品零售商杰之行，同年8月以3.83億元收購廈門名鞋庫51%的股權。

　　此外，貴人鳥還于2016年花費2000萬歐元投資西班牙足球經紀公司。

　　在體育產業外，貴人鳥還涉足體育保險業務，出資2.6億元與多家公司共同發起設立安康保險。在2019年3月，還擬花費27億元收購威爾士健身的母公司威康健身，但最終以失敗告終。

　　時代周報記者統計，2014―2017年間，貴人鳥發起的收購活動多達十余次，投資活動現金流出共計69.21億元，行業橫跨互聯網+體育、體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育游戲、體育健身等多個領域。

　　不過，回報并沒有達到貴人鳥的預期。在瘋狂“買買買”的2016年和2017年，貴人鳥所收購公司的業績多以“尚未開展具體業務”“無具體資產，不存在收入”的情況在年報中呈現，僅名鞋庫和杰之行貢獻了不超過5000萬元的年凈利潤，但這一數字與其收購價相比，仍存在較大差距。

　　2018年，在杰之行發生嚴重虧損之后，貴人鳥將持有的所有股權以低于購買成本的價格對外出售。西班牙足球經紀公司也因經營不善導致虧損，從2018年11月起不再納入貴人鳥合并報表范圍。

　　連續的收購，不斷加大了貴人鳥的經營壓力，雖然公司的營收仍在上漲，但凈利潤和凈利率卻不斷下滑。2017年，貴人鳥的歸母凈利潤降至1.57億元，到了2018年更是虧損6.86億元，同比減少536.01%，是公司上市以來首次虧損。而貴人鳥的線下門店也減少至2878家。

　　此后，貴人鳥爆發流動性緊張問題，見諸報端的貴人鳥與訴訟、資產凍結、債務等詞匯同時出現。在巨大的資金壓力下，貴人鳥拋售非主業資產，先后以3億元出售杰之行，以1.43億元出售康湃思體育、康湃思體育咨詢公司37%的股權，以2.7億元出售虎撲13.66%的股權。

　　同時期，股權質押也成為貴人鳥重要的融資手段。2017年1月至2018年8月，貴人鳥控股股東貴人鳥集團(香港)有限公司將其持有的上市公司股份先后質押給平安信托、渤海信托、中原信托、浙金信托等信托機構，累計質押占其持股比例從2015年的47.13%上升至99.02%，占總股本的75.47%。

　　但這一系列舉措仍未足以解決貴人鳥的資金困局。

　　瀕臨退市

　　2019年，貴人鳥實現營業收入為15.81億元，同比下滑43.77%，實現歸母凈利潤-10.96億元，觸及退市風險警示紅線。貴人鳥在披露2019年年報后被實施退市風險警告，貴人鳥股票簡稱變更為*ST貴人。

　　今年前三季度，貴人鳥的盈利能力仍未得到改善。財報顯示，2020年前三季度，貴人鳥實現營業收入8.47億元，同比下降27.57%，實現歸母凈利潤-2.59億元，上年同期為-1.67億元，虧損幅度擴大。

　　此外，三季報顯示，貴人鳥負債合計已達到34.04億元，其中流動負債達到33.94億元，短期償債能力壓力巨大。

　　由于資金流動性緊張，貴人鳥2016年度第一期非公開定向債務融資工具債券余額5億元、2014年發行的“14貴人鳥”公司債券余額6.47億元以及銀行貸款余額14.10億元，已全部發生逾期。

　　貴人鳥也在公告中稱，截至目前公司尚未與全部債權人達成具體債務和解方案，且由于債務逾期，包括公司基本戶在內的部分銀行賬戶、部分子公司股權和股權投資基金、土地及房產等已被司法凍結。

　　12月11日，貴人鳥公告稱，公司于2020年12月10日收到泉州中院送達的《民事裁定書》，裁定受理債權人奇皇星對貴人鳥的重整申請。

　　泉州中院認為，根據貴人鳥股份資產負債表的數據，應當認定貴人鳥股份資產已不足以清償全部債務。奇皇星公司作為債權人，依法有權申請貴人鳥股份重整。

　　“如果最終法院順利實施重整計劃，將有利于公司重回健康發展之路，但仍存在因重整失敗而被宣告破產的風險。”前述董秘辦人士對時代周報記者說。

　　盡管貴人鳥已明顯處在退市邊緣，但仍有資金進場炒作。11月11日起，公司股價開始強勢拉升，截至12月14日，貴人鳥區間漲幅已達到32.97%。