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在公布中國500億美元商品加稅清單之后，美國貿易代表辦公室（USTR）于7月10日又公布擬對中國2000億美元輸美產品加征10%關稅的建議清單。此次美方的建議征稅清單涵蓋6031個稅號，其中紡織服裝產品稅號達1000余個，涉及絕大部分紡織原料、半成品以及少量服裝附件產品，中國對美出口額較大的梭織服裝、針織服裝和家用紡織制成品等商品未列入清單。如何看待此次貿易戰升級對棉花市場的影響呢？

筆者認為：第一，市場交易“紡織品服裝征稅”的利空由來已久，該利空在近3000點的下跌中大部分已經消化，靴子落地之時可能就是反彈確立之日。第二，美方對我紡織品的征稅力度是小于此前市場預期的，避開了對占比最大的成品服裝征稅。之前，市場預計最壞的情況是對中國所有紡織品服裝征稅，涉及的出口總額約456億美元。然而，據中國紡織品進出口商會統計，實際征稅清單涉及中國對美國紡織服裝出口額約103億美元，占中國對美國紡織服裝及原料出口額的22.6%，涉及出口企業2萬家左右。也就是說，實際利空小于此前市場的悲觀預期。第三，為應對不斷加劇的貿易戰威脅，匯率和貨幣環境會相應變化，用以提高出口競爭力和擴大內需，這種環境對大宗商品是利多驅動。

目前棉花市場主要有兩大驅動力：去庫存的驅動力向上，其發力特點是“緩和綿長”；貿易戰的驅動力向下，期發力特點是“猛烈脈沖”；未來，棉價會在兩者的共同作用下寬幅波動。從監測的數據來看，棉花市場去庫存的驅動力仍然存在并長期有效，上游天氣威脅給全球產量帶來調降壓力，這會加強去庫存的驅動力量。截至7月9日，美棉優良率僅為41%，是近7年來最差水平，西德州的干旱高溫威脅仍在。印度的情況也有隱憂，因季風推進較慢，印度棉種植進度較慢，截至7月5日植棉面積為546萬公頃，僅為去年同期八成。一旦貿易戰的利空靴子落地，那么去庫存的驅動力就會顯現出來，棉價反彈的窗口就會打開。

由于美方在公布建議清單后，還要經過征詢公眾意見和聽證會等程序，聽證會將于 8月20日至8月23日召開，預計于8月30日后公布最終結果。在此之前，筆者預計美方不會發動另外的2000億美元征稅，這個時間窗口可能就是反彈的時間窗口。由于不確定因素過多，具體反彈價格具有隨機性，宜靈活掌握，但CF1901的底部在16000元/噸附近是相對確定的。