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行業呈現穩步復蘇，低線消費崛起及電商賦能深化行業發展動力

18年1-5月限上服裝鞋帽針紡織品和化妝品零售額分別同增9.1%和14.80%，比去年同期分別提升了1.9和4.7個百分點。行業基本面自17年以來呈現出一定復蘇跡象，并在今年Q1有所加速。全年來看仍有望在低線消費崛起以及電商品牌化推動下實現穩步增長。一方面，在居民收入提升以及消費習慣變革中，低線市場消費升級仍將是大勢所趨，另一方面，線上布局將為品牌企業增長持續打開新空間，且新零售賦能下也將推動企業供應鏈整合及品牌升級加速。

分化時代龍頭優勢逐步凸顯，精選細分行業優質個股

2012-2017年，服裝家紡板塊上市公司排名前10%的公司營收總和業績總和占比分別提升了20.89和18.30個百分點，龍頭化趨勢顯現。從長期來看，經歷了行業低谷期洗禮的龍頭公司，通過幾年的渠道優化，供應鏈提效以及品牌建設后，自身經營質量顯著提升，內生增長動力充足，未來在行業分化過程中有望實現強者恒強。從行情復盤來看，紡服板塊中龍頭個股年初至今也走出了一波獨立的行情，綜合業績及估值，未來仍建議堅定布局細分板塊龍頭。

子行業分析:建議重點關注休閑服、日化、女裝以及家紡板塊

從品牌服飾子行業輪動的角度，目前行業復蘇正在逐步由一線高端消費向二線大眾消費行業擴散，細分行業龍頭有望集中受益。大眾品類中，休閑服飾:存貨壓力逐漸釋實現輕裝上陣，產品升級+供應鏈提效+渠道優化下，龍頭基本面已經迎來拐點;日化行業:年輕化趨勢和低線消費崛起繼續推升大眾美妝需求，電商和單品牌店渠道并進下，本土化妝品迎來高速發展;中高端品類中，中高端女裝:在渠道調整到位下主品牌店效不斷提升，多品牌矩陣完善迎來內生外延雙輪驅動;家紡行業:線上和低線城市渠道增速靚麗，集中度進入加速提升節點;此外重關注棉紡龍頭:在棉價上漲以及人民幣下跌背景下，優質制造龍頭將充分受益。

投資策略:行業進入分化時代，堅守板塊優質龍頭

綜合來看，行業基本面全年仍有望在低線市場崛起以及新零售賦能推動下實現穩步增長。并且，經歷了行業低谷期洗禮的龍頭公司，通過幾年的渠道優化，供應鏈提效以及品牌建設后，自身經營質量顯著提升，內生增長動力充足，未來在行業分化過程中有望實現強者恒強。下半年我們建議重點關注占據優質細分賽道并在所屬行業內初具龍頭優勢且業績具備良好支撐的企業:休閑服飾板塊中重點看好太平鳥(603877,診股)、森馬服飾(002563,診股)、比音勒芬(002832,診股)、海瀾之家(600398,診股)。日化板塊:珀萊雅(603605,診股)、御家匯(300740,診股)以及上海家化(600315,診股)。中高端女裝:歌力思(603808,診股)以及安正時尚(603839,診股)。家紡板塊:水星家紡(603365,診股)以及羅萊生活(002293,診股)。優質紡織制造龍頭:華孚時尚(002042,診股)&;百隆東方(601339,診股)以及開潤股份(300577,診股)等。