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核心觀點

行情回顧：本周大盤大幅反彈，全周滬深300指數上漲3.79%，創業板指數上漲5.01%，紡織服裝行業全周上漲3.07%，表現弱于滬深300和創業板指數，其中紡織制造和品牌服飾板塊分別上漲1.47%和4.50%。個股方面，前期跌幅較大的部分白馬股明顯反彈，我們覆蓋水星家紡、百隆東方、太平鳥、羅萊生活和森馬服飾等取得了正收益。

海外要聞：(1)Burberry博柏利首季增長3%符合預期，但在中國和歐洲的表現依舊大幅跑輸奢侈品同行。(2)Levi’s母企次季維持雙位數收入增長。(3)裕元中期營收上漲7%，寶勝增17.7%持平一首季。

A股行業與公司重要信息：(1)珀萊雅：披露限制性股票激勵計劃，激勵計劃擬授予的限制性股票數量不超過146.72萬股，激勵對象總人數32人，包括高管、中層及核心骨干，解鎖條件為18年-20年營業收入增長率分別不低于30.8%、74.24%、132.61%，凈利潤增長率分別不低于30.1%、71.21%、131.99%，首次已授予120.11萬股，授予價格為每股17.95元。(2)御家匯：公布18年半年度業績預告，歸母凈利潤同比增長10%-40%。公司擬與長沙高新技術產業開發區管簽訂項目投資建設合同，擬投資建設御家匯總部基地和全球面膜智能生產基地。(3)開潤股份：公司公布2018年半年度業績預告，營業收入同期增長65%-85%，歸母凈利潤同期增長35%-55%。(4)維格娜絲：公司公布2018年半年度業績預告，歸母凈利潤同比增長145%-165%。(5)孚日集團：公司修正2018年半年度業績預告，歸母凈利潤同比下降30%-20%。(6)浙江富潤：公司第一期員工持股計劃完成股票購買，已通過二級市場集中競價累計購入2307.74萬股，占總股本4.42%，成交均價8.64元/股，鎖定1年。(7)6/30~7/06消費行業投融資情況：a)男裝定制初創公司MTailor完成A輪融資。b)互聯網內衣品牌Harper Wilde完成200萬美元種子輪融資。

本周建議板塊組合：森馬服飾、海瀾之家、羅萊生活、安正時尚和太平鳥。上周組合表現：海瀾之家7%、羅萊生活7%、安正時尚2%、森馬服飾7%和偉星股份3%。

投資建議與投資標的

本周市場迎來久違的反彈，部分前期跌幅較大的品牌服飾白馬股表現強勢，紡織制造板塊由于中美貿易戰的加碼，表現偏弱。從披露的美國進口商品加稅清單來看，紡織服裝主要涉及紡織原料、紗線和面料、工業用紡織品、皮革與毛皮等，對美出口較多的服裝成衣、家紡等商品未列入清單，目前對上市的紡織制造龍頭實際影響較小。在市場逐漸企穩的態勢下，我們認為近期調整幅度較大的各細分行業龍頭估值吸引力再次提升，考慮盈利增速、資產與經營質量，這些公司普遍具備很強的防御性，隨著中報披露臨近，市場關注度將集中于中期業績的落地，我們認為板塊龍頭繼續向好的基本面兌現有望逐步扭轉市場悲觀情緒，吸引更多資金配置。下半年我們繼續推薦海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)、太平鳥(603877，增持)、羅萊生活(002293，買入)、安正時尚(603839，增持)等品牌行業龍頭；在市場愈發重視賬面資金與現金流造血能力趨勢下，我們認為七匹狼(002029，買入)、九牧王(601566，買入)、富安娜(002327，買入)等賬目資金充足、市值安全邊際極高的標的同樣值得重點關注。另一方面，預期中長期向上的國內棉價走勢、人民幣兌美元開啟貶值疊加今年下游需求的改善，中期看紡織服裝制造仍是板塊洼地，我們建議重點關注估值低、彈性大的魯泰A(000726，增持)、華孚時尚(002042，買入)以及高確定性增長的偉星股份(002003，買入)。

風險提示

行業投資風險主要來自于國內零售終端復蘇的波動、棉價和人民幣匯率波動等。