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一、本周行情回顧

本周上證綜指/紡織服裝板塊/服裝家紡板塊/紡織制造板塊漲幅分別為-2.00%/-0.57%/-1.04%/0.23%，紡織服裝板塊漲幅在28個申萬一級行業(yè)排名第28，服裝家紡板塊/紡織制造板在103個申萬二級子行業(yè)排名第97/83。

二、周觀點：零售波動，重點關注大眾、優(yōu)質(zhì)成長板塊

1、零售波動，重點關注大眾、優(yōu)質(zhì)成長板塊

現(xiàn)狀：2018年7月50家重點零售數(shù)據(jù)下行。驅(qū)動：經(jīng)濟（工企利潤增速）推動人均收入（滯后1年，且處低位）推動同期總支出，總支出中房地產(chǎn)和消費近十年擁有相反的3-4年庫存周期，目前處在消費周期上升通道頂部位置。應對策略：①選擇復蘇順序晚板塊：大眾板塊相較女裝、家紡復蘇更晚，部分龍頭仍處于加速復蘇期。②選擇細分特殊板塊：童裝受“二孩”政策影響進入4階段發(fā)展，近五年將進入大童裝加速發(fā)展階段，推薦森馬服飾。③關注競爭弱、業(yè)績強、優(yōu)質(zhì)成長板塊：POLO杉領域規(guī)模小、國內(nèi)企業(yè)占據(jù)龍頭位置且進入快速成長階段，推薦比音勒芬。④關注個股行為帶動基本面上行個股：太平鳥TOC改革男裝領域效果明顯并在其他品牌傳導，基本面仍處上行區(qū)間。

2、周主題：Carter’s，通過全品類、全球化打開業(yè)績天花板

Carter’s是美國童裝龍頭，市占率11.7%，在美國0-3歲兒童用品領域具有統(tǒng)治地位。公司兩次主要并購帶來品類擴展，全球化打開業(yè)績天花板，開大面積集合店提升客單價、店效，并通過供應鏈全球布局，實現(xiàn)了公司長期業(yè)績、市值、估值持續(xù)成長。2008-2017公司營收、凈利潤復合增速達9.6%、16.3%，同期市值提升5.1倍。

三、投資策略

消費下行背景下，推薦森馬服飾、比音勒芬、太平鳥。建議持續(xù)關注多品牌高端女裝龍頭歌力思、安正時尚；休閑服飾龍頭海瀾之家，家紡龍頭羅萊生活、水星家紡。同時基于下游需求旺盛，上游棉花供給缺口在致長期棉價提升，建議持續(xù)關注具有技術壁壘且網(wǎng)鏈業(yè)務高成長且收益人民幣匯率波動的全球色紡紗龍頭白馬華孚時尚，同時關注其他受益標的新野紡織、魯泰A、百隆東方等。

四、風險提示

經(jīng)濟下行超預期，終端消費復蘇不及預期，匯率波動較大。