
地素時(shí)尚股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“地素時(shí)尚”)近日發(fā)布2018年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.71億元,同比增長(zhǎng)8.81%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.36億元,同比增長(zhǎng)23.07%。基本每股收益0.99元,公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅)。
地素時(shí)尚表示,上半年業(yè)績(jī)同比上升主要是由于市場(chǎng)渠道穩(wěn)健增長(zhǎng)所致。今年上半年公司整體零售終端數(shù)量較上年同期凈增加67家,電商渠道也有較高的增速,營(yíng)收同比增加約82%。另外原先計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的沖回也增加了本期利潤(rùn)。

公開資料顯示,地素時(shí)尚是中國(guó)知名時(shí)裝品牌公司,旗下運(yùn)營(yíng)多個(gè)中高端女裝品牌。地素時(shí)尚的前身上海黛若創(chuàng)立于2002年,2013年變更為地素時(shí)尚,系國(guó)內(nèi)中高端多品牌時(shí)尚集團(tuán)。自2005年推出“DAZZLE”品牌之后,2010、2011年先后推出“DIAMONDDAZZLE”、“d’zzit”品牌,2016年攜手那英推出“NABYDAZZLE”系列,2017年9月推出男裝“RAZZLE”品牌,深度覆蓋18-45歲的消費(fèi)群體,已形成多維度、深層次的中高端品牌矩陣。

地素時(shí)尚主品牌DAZZLE首次推出后至今已有十余年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),2015年DAZZLE品牌獲得中國(guó)服裝大獎(jiǎng)之“最佳風(fēng)格女裝品牌”,2015年DAZZLE品牌市占率達(dá)到1.54%、位居中高端女裝品牌第三位,已樹立良好的品牌形象,具有一定的品牌影響力。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,地素時(shí)尚實(shí)體門店數(shù)量超 1000 家,僅次于江南布衣(同為直營(yíng)與加盟并舉模式),線上占比10%位于中游,店效水平居同業(yè)上游。
財(cái)報(bào)顯示,2012-2017年,地素時(shí)尚的營(yíng)業(yè)收入由9.04億元增長(zhǎng)至19.46億元,CAGR為16.57%;其中2012-2014年保持高速增長(zhǎng),CAGR達(dá)40.09%;2015-2017年進(jìn)入品牌與渠道調(diào)整階段后增速有所放緩,其中DIAMONDDAZZLE品牌調(diào)整較大(營(yíng)收由1.73億元下降14.5%至1.48億元);再加渠道不斷調(diào)整,2015-2017年直營(yíng)凈開店分別-23家、22家、24家;經(jīng)銷凈開店分別為39家、-81家、22家。2017年伴隨著調(diào)整漸入尾聲,營(yíng)收增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正至7.18%;2018年上半年,地素時(shí)尚的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.81%至9.71億元,延續(xù)向好趨勢(shì)。

中信建投證券分析師史琨介紹,2012-2017年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)由1.75億元提升至4.8億元,CAGR為22.36%;其中2012-2016年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),2017年同比下降8.09%,主要原因是計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1億元(與安科的購(gòu)房首付款),剔除該影響后,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.11%。2018年上半年,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.07%至3.36億元,得益于品牌調(diào)整后穩(wěn)健增長(zhǎng)、開店速度加快(凈開67家)、電商渠道快速增長(zhǎng)(同增82%)、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備沖回。
分品牌來(lái)看,DAZZLE品牌為營(yíng)收貢獻(xiàn)主力,2014-2017年其營(yíng)收占比基本穩(wěn)定在60%左右,且營(yíng)收增速呈現(xiàn)逐年提升趨勢(shì),2018年H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.3%至5.63億元。第二大品牌d’zzit的營(yíng)收從2014年的4.9億元增長(zhǎng)至2017年6.4億元,CAGR為9.3%,占比從27.73%提升5.27pct至33%;2018H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.86%至3.14億元。第三大品牌DIAMONDDAZZLE營(yíng)收從2014年的1.96億元降至2016年的1.39億元;在奢侈品行業(yè)復(fù)蘇的背景下,2017年DD品牌營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)7%(占比7.64%),2018H1延續(xù)增長(zhǎng)13.75%,增速位居各品牌之首。此外,NABYDAZZLE與男裝品牌RAZZLE尚處于培育階段,貢獻(xiàn)較小。
分品牌量?jī)r(jià)拆分來(lái)看,2014-2017年,DAZZLE品牌營(yíng)收CAGR為1.67%,其中銷量CAGR為-0.96%,平均售價(jià)CAGR為2.65%至595元。從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看,DAZZLE品牌的年銷售數(shù)量保持在190-200萬(wàn)件,2016年由于平均售價(jià)同比提升13.9%至630元,導(dǎo)致銷售數(shù)量同比下降12.48%至174萬(wàn)件;2017年公司加強(qiáng)庫(kù)存處理,使得平均售價(jià)同比下降9.44%至595元,帶動(dòng)銷售數(shù)量重新回到191萬(wàn)件(同比提升9.93%)。2014-2017年,d’zzit品牌營(yíng)收CAGR為9.35%,其中銷量CAGR為7.82%至161萬(wàn)件,呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);平均售價(jià)CAGR為1.42%,近年基本保持在380-410元,各品牌中售價(jià)最低。2016年后新培育的RAZZLE、NABYDAZZLE品牌的售價(jià)領(lǐng)先于其他品牌,2017年售價(jià)分別為1284元、994元。2014-2017年,DIAMONDDAZZLE品牌營(yíng)收CAGR為-8.85%,其中銷量CAGR為13.28%至16萬(wàn)件,平均售價(jià)CAGR為-19.52%,2015-2016年每件平均售價(jià)維持在1700元以上,但2017年由于集中剪標(biāo)銷售處理尾貨,導(dǎo)致售價(jià)同比下降47%至920元。
分品牌來(lái)看,高端男裝品牌RAZZLE品牌的毛利率最高,2018年上半年,達(dá)到86.98%;DIAMONDDAZZLE毛利率緊隨其后達(dá)到79.78%,但相比于2014年下降2.02pct;第三位新品牌NABYDAZZLE在2017年毛利率為79.29%;第四名為主品牌DAZZLE,其毛利率從2014年的69.3%提升6.17pct至2018H1的75.75%;最后為d’zzit,其毛利率從2014年的72.03%提升1.76pct至2018H1的73.79%。
分經(jīng)營(yíng)模式看,公司采用直營(yíng)與經(jīng)銷雙輪驅(qū)動(dòng)的模式。截至2018年上半年,直營(yíng)門店數(shù)397家(其中購(gòu)物中心占比約60%),占比37.6%;經(jīng)銷門店數(shù)659家,占比62.4%。為打造與中高端品牌相適應(yīng)的渠道結(jié)構(gòu),近年來(lái)直營(yíng)渠道的建設(shè)力度明顯更快,2015-2017年,直營(yíng)門店數(shù)量由350家增長(zhǎng)至397家,CAGR為6.5%;經(jīng)銷門店數(shù)量由701家縮減至643家,CAGR為-4.2%。
渠道店效拆分看,2016年受開店加快及奢侈品市場(chǎng)不佳影響,直營(yíng)店效同比下降2.72%至218萬(wàn)元;2017年公司采取改進(jìn)店面陳列、培養(yǎng)和選拔優(yōu)秀店長(zhǎng)、加強(qiáng)商場(chǎng)宣傳等一系列優(yōu)化措施,直營(yíng)店效穩(wěn)定在218萬(wàn)元,毛利率穩(wěn)定在79.3%。此外,經(jīng)銷門店店效基本是直營(yíng)店效的60%,2015-2016年穩(wěn)定在140萬(wàn)元左右,2017年因加大折扣清理庫(kù)存,店效同比下降3.18%至137萬(wàn)元,且毛利率同比下降0.2pct至75%。
分品牌來(lái)看,DAZZLE品牌2015-2017年門店數(shù)量由608家增長(zhǎng)至614家,CAGR為6.2%;2017年直營(yíng)、經(jīng)銷占比分別為34.5%與65.5%;d’zzit品牌門店數(shù)量由392家降至368家,CAGR為-3.1%;17年直營(yíng)、經(jīng)銷占比分別為39.7%與60.3%;DIAMONDDAZZLE品牌2015-2017年門店數(shù)量由51家降至46家,CAGR為-5.0%,2017年直營(yíng)占比為58.7%,在三大核心品牌中占比最高,與其高端女裝品牌定位有關(guān)。
品牌店效拆分看,高端品牌DIAMONDDAZZLE店效最高,保持在300萬(wàn)元/年以上,主要因品牌定位高端,店面較大質(zhì)量?jī)?yōu)良,但受奢侈品市場(chǎng)不景氣拖累,2017年店效同比下降1.2%至318萬(wàn)元;其次為DAZZLE與d’zzit,2017年店效為172萬(wàn)元、142萬(wàn)元,近年來(lái)基本保持穩(wěn)定。
此間市場(chǎng)研究人士陳博也認(rèn)為,地素時(shí)尚的設(shè)計(jì)以及品牌推廣運(yùn)營(yíng)能力突出,專注、高效、輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式運(yùn)行順暢,多重因素作用、推動(dòng)盈利水平保持高位。但也需要看到,地素時(shí)尚單店效益的提升幅度及持續(xù)性還有待時(shí)間觀察和業(yè)績(jī)驗(yàn)證,新拓門店達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)需要一定的時(shí)間,同時(shí)資金的使用效率以及整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)表現(xiàn)等仍是未來(lái)較為關(guān)注的問(wèn)題。
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