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業(yè)內(nèi)人士此前預(yù)計(jì)，南旋控股的銷售增長(zhǎng)保持快速增長(zhǎng)的原因主要得益于越南產(chǎn)能的釋放和平均售價(jià)的提升。而南旋控股的管理層對(duì)針織品市場(chǎng)前景也充滿信心，并預(yù)期有中高單位數(shù)增長(zhǎng)的銷量增長(zhǎng)，和平均銷售價(jià)格約雙位數(shù)的增長(zhǎng)。

本土知名針織品制造商之一的南旋控股11月26日發(fā)布截至2018年9月30日止6個(gè)月中期業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.82億港元，同比增長(zhǎng)36.3%。毛利為4.973億港元，同比增長(zhǎng)2.7%。公司擁有人應(yīng)占溢利為2.36億港元，同比減少19.2%，經(jīng)調(diào)整純利為2.41億港元，同比減少17.4%，每股基本盈利為10.4港仙，擬派發(fā)中期股息每股3.6港仙。

公告顯示，由于集團(tuán)于上個(gè)財(cái)政年度下半年收購(gòu)V.SuccessLimited及其附屬公司(保麗信集團(tuán))，故保麗信集團(tuán)來(lái)自銷售針織鞋面及針織鞋的收益1億港元于集團(tuán)截至2018年9月30日止6個(gè)月的收益內(nèi)綜合入賬。

南旋控股解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要?dú)w因于集團(tuán)客戶的需求不斷增加、客戶滲透率提升及產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致集團(tuán)針織產(chǎn)品的平均售價(jià)上升及銷量增加。

此外，期內(nèi)純利減少主要由于截至2018年9月30日止6個(gè)月的毛利率主要因集團(tuán)針織產(chǎn)品分部的塬材料成本及整體制造間接費(fèi)用增幅較公司預(yù)期為高;及來(lái)自針織鞋面及針織鞋分部的收益較預(yù)期為低而有所下降;整體財(cái)務(wù)成本因市場(chǎng)加息及集團(tuán)增加借款以為擴(kuò)展業(yè)務(wù)提供資金而有所增加;及截至2018年9月30日止6個(gè)月出售物業(yè)、廠房及設(shè)備的收益減少所致。

南旋控股在財(cái)報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司已透過(guò)提升羊絨服裝的平均售價(jià)以轉(zhuǎn)嫁上升的原材料成本。然而，受產(chǎn)品組合變化影響，整體原材料成本的占比有所提升，加上羊毛及棉花等其他原材料成本價(jià)格大幅上漲使集團(tuán)的銷售成本有所上升。此外，越南廠房產(chǎn)能利用率的提升進(jìn)度比預(yù)期快，故集團(tuán)需增聘人手以作配合，生產(chǎn)效率有待釋放。

業(yè)內(nèi)人士此前預(yù)計(jì)，南旋控股的銷售增長(zhǎng)保持快速增長(zhǎng)的原因主要得益于越南產(chǎn)能的釋放和平均售價(jià)的提升。而南旋控股的管理層對(duì)針織品市場(chǎng)前景也充滿信心，并預(yù)期有中高單位數(shù)增長(zhǎng)的銷量增長(zhǎng)，和平均銷售價(jià)格約雙位數(shù)的增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)顯示，2013-2017財(cái)年，南旋控股的營(yíng)業(yè)收入由25.43億港元增長(zhǎng)至27.97億港元，CAGR為2.41%，主要是優(yōu)衣庫(kù)等優(yōu)質(zhì)新老客戶訂單需求增長(zhǎng)，以及越南產(chǎn)能持續(xù)釋放。

中信建投證券分析師花小偉介紹，從銷售區(qū)域來(lái)看，南旋控股三大主要出口市場(chǎng)日本、北美、歐洲，三者收入占比一直處于75%以上，2018年上半年的占比為75.94%，其中日本占比最高達(dá)34%，主要因日本市場(chǎng)成熟且規(guī)模較大，且優(yōu)衣庫(kù)長(zhǎng)期為公司第一大客戶。歐洲收入穩(wěn)定增加，2018年上半年已超過(guò)美國(guó)躍居第二，占比22%。美國(guó)由于部分客戶如TommyHilfiger訂單2017年有所下滑，導(dǎo)致收入下降明顯，占比降至20%。中國(guó)大陸市場(chǎng)加速增長(zhǎng)，收入占比從2016年的6%提升至2018年上半年的13%。隨著公司與內(nèi)地原材料供應(yīng)商加深合作、物流網(wǎng)絡(luò)及分銷渠道的進(jìn)一步拓展，以及針織產(chǎn)品滲透率逐漸提升，大陸業(yè)務(wù)發(fā)展空間仍大。

從客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)衣庫(kù)和TommyHilfiger(美國(guó)休閑領(lǐng)導(dǎo)品牌之一的湯米·希爾費(fèi)格),是南旋控股前兩大客戶，2013年以來(lái)兩者收入合計(jì)占比基本超75%，其中優(yōu)衣庫(kù)的第一大客戶地位穩(wěn)定，收入占比由2013財(cái)年的55%提升至2018年上半年的62%。第二大客戶TommyHilfiger收入占比由2016年的21%降至2018年上半年的14%。

總體來(lái)看，花小偉認(rèn)為，優(yōu)衣庫(kù)增長(zhǎng)及Lands’End、AnnTaylor、GAP等新客戶的順利開拓有效填補(bǔ)了TommyHilfiger的影響。收購(gòu)保麗信后針織鞋面業(yè)務(wù)亦將補(bǔ)充UA、PUMA等優(yōu)質(zhì)運(yùn)動(dòng)類品牌訂單，客戶結(jié)構(gòu)將會(huì)進(jìn)一步分散。

公開資料顯示，南旋集團(tuán)于1990年5月在香港注冊(cè)成立，集團(tuán)創(chuàng)始人王庭聰先生曾于1982年創(chuàng)立恒昌制造廠經(jīng)營(yíng)針織產(chǎn)品，擁有近35年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司以垂直一體化模式運(yùn)營(yíng)，覆蓋從原材料開發(fā)及采購(gòu)，到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、制造、生產(chǎn)、品控;品類涵蓋女裝、男裝、童裝、圍巾、手套等，產(chǎn)品包括套頭針織衫、開襟針織衫、針織連衣裙、針織斗篷、針織背心等;主要出口日本、美國(guó)及歐洲等地區(qū);下游客戶為優(yōu)衣庫(kù)、TommyHilfiger、Land’sEnd等國(guó)際知名品牌，發(fā)展至今已成為國(guó)內(nèi)毛衣龍頭。

自1990年南旋控股創(chuàng)立以來(lái)，其產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)香港-日本大阪-中國(guó)大陸的轉(zhuǎn)移過(guò)程;2015年將生產(chǎn)線拓展至越南，2017年完成越南二期產(chǎn)能項(xiàng)目，目前已形成廣東惠州與越南兩大生產(chǎn)基地。2017年公司引進(jìn)WholeGarment技術(shù)并收購(gòu)保麗信，實(shí)現(xiàn)技術(shù)革新及針織鞋面擴(kuò)充。未來(lái)南旋控股將借助越南優(yōu)厚政策和低廉成本，加強(qiáng)新老客戶合作，提高新工廠產(chǎn)能利用率和新技術(shù)覆蓋率，進(jìn)一步提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)了解，南旋控股在橫針織方面擁有超強(qiáng)的專業(yè)知識(shí)和研發(fā)能力，使他們能夠探索更多的發(fā)展空間，例如TWHOLEGARMENT和針織鞋面。WHOLEGARMENT和針織鞋面是兩個(gè)搭載尖端技術(shù)的高級(jí)產(chǎn)品，在市場(chǎng)里滲透率低，成功進(jìn)入這兩個(gè)將會(huì)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，標(biāo)志著南旋超強(qiáng)的針織能力。