浙江龍盛：染料價格回升 持續看好公司
事件：由于國家環保整治持續推進，蘇北、山東地區染料和中間體企業復工進度未達預期，分散染料出現觸底回升跡象。根據七彩云電商披露的數據，目前分散染料最新的出廠價為：分散黑ECT300%40元/公斤，分散深藍HGL200%41元/公斤，分散橙S4-4RL100%28元/公斤，分散紅玉S-5BL100%30元/公斤，分散大紅GS200%46元/公斤，分散棗紅SE-2GF200%51元/公斤，分散紅GL200%56元/公斤。
染料價格后續有望回升，龍頭公司受益。除了本次分散染料漲價之外，月初，酸性染料也因為中間體價格上漲而出現漲價，浙江龍盛具有酸性染料5000噸產能，而分散染料產能最大，故本次受益最明顯。后續隨著各大染料和染料經銷商備貨季的到來，預計染料的出貨量將會在12月到次年的1月出現環比回升，龍頭公司有望受益。
公司前三季度盈利能力創下歷史新高。2018年前三季度，公司毛利率達到45.87%，接近我們全年預測值44.45%，基本符合我們預期。而公司這一毛利率水平卻已經創下上市以來的歷史新高，堪稱里程碑。
公司第三季度染料銷量和價格超過預期。2018年前三季度，公司全球染料銷量18.7萬噸，公司第三季度染料銷量和價格超過預期，特別是公司銷量超過產量，說明自身的庫存在下降。同時公司染料業務在三季度表現好于二季度，也超過同行業其他上市公司，這些也超過之前預期。考慮到今年第三季度染料下游的市場需求較差，旺季不旺，以剛需為主，而公司染料銷量增長，其在染料市場的話語權進一步增加。
盈利預測與評級。預計2018-2020年EPS分別為1.24元、1.41元、1.47元，未來三年歸母凈利潤復合增長率24%，對應動態市盈率分別為7倍、6倍、6倍。維持“買入”評級。
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