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近日，運動品牌貴人鳥公司動作頻頻，一邊忙著以3億元的價格轉讓持有的杰之行50.01%股權；另一邊，則是以超過5億元的價格向自己14個地區的經銷商回購渠道資源與相應的庫存。

這一買一賣之間，盡管動作不同，但是在貴人鳥的解釋中，卻又隱隱約約都指向同一個目的，那就是為公司的財務減負。

打折出售子公司 上交所發函問詢

2018年12月12日，貴人鳥發布《關于出售控股子公司股權及變更相關業績承諾補償方式的公告》，擬以3億元轉讓子公司杰之行50.01％股權，作價包括杰之行股權估值約2億元以及業績補償估值約1億元。預計此交易將給公司帶來約1.3億的投資虧損。

公告發出當日，上交所即對貴人鳥下發了《關于對貴人鳥股份有限公司出售控股子公司股權事項的問詢函》，對相關事宜進行問詢。通讀問詢函，交易所關注的重點在于杰之行估值的合理性。

財報顯示，2016年貴人鳥出資3.83億用于受讓杰之行股權并對其增資，取得杰之行50.1%的股權，合并形成商譽約2.34億。

同時，根據雙方的相關協議，杰之行的業績承諾期為 2016 -2018 年，承諾業績為2016 年凈利潤不低于5000萬元，三年凈利潤合計不低于2億元。但到了業績承諾期的最后一年，公司預計杰之行三年整體業績承諾無法實現。2018年1-9月，杰之行虧損1189.42萬元。

回收銷售渠道 將致上市后首度虧損

12月11日晚間，貴人鳥公告稱，計劃以1.46億元購買貴人鳥品牌業務經銷商的銷售渠道。而一旦渠道被收回，原來的經銷商將不能銷售貴人鳥的商品，貴人鳥將再花4.19億元回收經銷商手里的庫存。

這一交易，預計減少貴人鳥本年度主營業務毛利2億元，同時，貴人鳥稱，擬將本次購買銷售渠道支出費用化計入2018年當期損益，對本年度凈利潤產生重大影響。

影響會有多大？據貴人鳥披露的三季報，今年前三季度，貴人鳥歸屬于上市公司股東的凈利潤只有1605.91萬元。也就是說，如果回購銷售渠道資源和庫存后，貴人鳥很有可能出現自上市以來的首次虧損。

體育多元化轉型道路走不通了

自2014年上市以來，貴人鳥就開啟了向體育多元化轉型的道路，為此一度大舉并購各類相關企業。大舉并購并未改善貴人鳥的業績，反而讓公司的凈利潤陷入了持續下滑的困境之中。

在業界看來，過去，貴人鳥是按照“以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的轉型升級方向發展，在服裝主業上，其投入的精力并不多。今年上半年，貴人鳥實現營業收入15.36億元，比上年同期減少 2.67%，銷售收入基本保持平穩，但其中貴人鳥自主品牌銷售收入比上年同期下降了19.51%。

據國際金融報報道，對于此次銷售模式的調整，貴人鳥董秘洪再春坦言，公司是基于回歸主業的考慮。“公司未來的發展戰略還是回歸主業。未來還會尋求優質資源和戰略投資者的合作，在公司擅長的領域做強做大。我們會一步步扎實做好工作，來扭轉企業現在的低谷。”