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因環保整治，江蘇恒隆作物保護有限公司（恒隆作物）已停產7月有余，亞邦股份備受煎熬，損失慘重！

花9億收購，2個月后就停產...

今年2月份，亞邦股份剛剛以9億元現金向控股股東亞邦投資控股集團及其他交易方收購恒隆作物70.60%的股權。

誰料到，4月份亞邦股份就遭遇江蘇省環保監察風暴，包括恒隆作物在內的8家子公司均面臨停工停產。

眼見年內復產無望，亞邦股份決定將恒隆作物的業績承諾期延后一年。此舉立馬遭遇上交所問詢。

12月12日，亞邦股份回復稱，預計恒隆作物2019年一季度達到復產標準，但目前尚不確定準確時間。調整后的業績承諾提高了金額，如仍未能實現，承諾方將進行補償，控股股東具備資金補償能力。恒隆作物在被收購后不久便陷入如此尷尬的境遇，亞邦股份也感到「對股東有點沒交代」。

12月13日，公司證券部人士對以投資者身份致電的記者表示：「這是整個園區的停產，公司也很無奈。不過承諾期雖延后了一年，但金額提高了，如果達不到標準，會按照賠償來的。」該人士坦言，由于被迫停產，4-10月份公司運營很困難。「但目前已復產3家企業，最艱難的時候已經過去。」

遭遇環保黑天鵝

亞邦股份的困境始于一場江蘇省的環保監察風暴。

今年4月26日，連云港市政府對灌云、灌南兩地化工園區全面停工，該園區是國內除蕭紹地區外，重要的染料集聚廠區，里面就包括亞邦股份8家公司。

該影響對亞邦股份的打擊不可謂不大。由于涉及停產公司占總營收的82.85%，亞邦股份一度「被ST」，等到10月中旬3家企業被批準具備復產條件，亞邦股份才于11月7日撤銷風險警示。

「今年4-10月份，公司運行是比較困難的，不僅是生產經營方面，還面臨政府溝通、人事調整等事項。按往年經驗，今年公司利潤本來是很可觀的，但遇到整個園區停產我們也沒辦法，可以說白白損失了幾個億。」亞邦股份證券部人士說道。

盡管亞邦股份堅稱此次停產是針對整個園區的行為，但并不意味著亞邦股份無可指摘。其子公司華爾化工、佳麥化工、金囤農化曾因各種環保問題受行政處罰，亞邦股份也表示將在2018年投資約2億元加大環保治理。

這些影響直接反映在企業中報和三季報中。三季末，亞邦股份營收16.4億元，下降32.97%；凈利潤2.7億元，下降43.5%。據悉，在這段停工的6-7個月時間內，亞邦股份只能通過庫存和委外加工支撐公司經營。

「從中報和三季報來看，雖然凈利潤有所下降，但沒出現虧損。在嚴峻的環保形勢下，公司復產到現在，前面的困難都已經過了。」證券部人士說道。

市場分析人士也對亞邦股份的復產持樂觀態度。申萬宏源、太平洋證券均對其作出增持和買入評級。原因是亞邦股份為國內蒽醌染料寡頭，細分品類占全國市場份額最高約60%，公司停產導致產品價格大幅上漲，復產后四季度業績有望改善。

8倍溢價收購留隱患

不過，亞邦股份的困境還未完全解除，尤其是如何處理新收購標的恒隆作物的業績承諾問題。從12月12日亞邦股份的公告看，恒隆作物正在進行改造工作，尚未恢復生產，也未收到政府關于復產安排的任何通知文件。

據前述證券部人士介紹，第二批復產要求比第一批更嚴格，需要3個政府部門聯合專家組驗收，復核需要時間，目前其他被停產企業還處在申請復產階段。這也是公告中所說「尚不確定準確的復產時間」的原因。據悉，由于恒隆作物生產的是農藥，環保的約束標準來得更高。

亞邦股份于今年2月份完成對恒隆作物的收購，交易對價為9.04億元，按資產收益法計算，恒隆作物股東全部權益評估價值為12.82億元，增值率達766.85%。尤為敏感的是，此次交易對象為控股股東亞邦投資，并且，這是亞邦投資與另一家上市公司江山股份收購失敗后，為恒隆作物找的第二個「婆家」。

但收購后不久恒隆作物就停產了。數據顯示，2018年1-10月份，恒隆作物營收總額21274.39萬元，利潤虧損2590萬元。這離當時給出的2018年業績承諾「不低于9000萬元」有很大差距。眼見業績承諾完成無望，亞邦股份于12月4日給出業績承諾調整方案。將承諾期由2018-2020年調整為2019-2021年，累計凈利潤總和不低于4.13億元，高于之前3.54億元的承諾。

亞邦股份對調整的合理性解釋稱：恒隆作物因政府統一的安全環保提標整治工作而停產，屬自身無法控制的客觀原因，并非單個企業的原因，具有偶發性和不可預測性。不過，調整方案雖獲董事會通過，但仍存變數。據一位接近監管層人士說法，「調整業績承諾的監管比較嚴格，要看交易所后續處理。」

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