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據(jù)統(tǒng)計，2018年國內(nèi)對二甲苯市場價格走勢上漲，年初均價為7300元/噸，年末均價為8500元/噸，全年漲幅為16.44%，由價格走勢圖中可以看出，國內(nèi)PX價格最高點出現(xiàn)在10月上旬，最高價格為11000元/噸，全年價格最低點出現(xiàn)在年初，最低價格為7300元/噸，全年最大振幅為50.68%，綜合全年來看，國內(nèi)對二甲苯市場價格仍然處于上漲趨勢，這是國內(nèi)外因素共同影響的結(jié)果。

2018年全年中國PX產(chǎn)能為1401.5萬噸，但是全年開工率在7.1成左右，總產(chǎn)量為995萬噸左右，然而1-10月進口總量高達1301.87萬噸，整體來看PX對外依存度高達60%，PX外盤價格是國內(nèi)對二甲苯市場價格的最重要影響因素。

2018年P(guān)X行情回顧

結(jié)合全年國內(nèi)市場價格走勢圖和PX外盤價格走勢圖來看，PX市場價格走勢可以分為三個階段：第一階段為1月初-7月底，PX市場價格走勢震蕩階段；第二階段為8月初-10月中旬，PX市場價格大幅上漲階段；第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場價格大幅走低階段。

第一階段為1月初-7月底，國內(nèi)PX市場價格一直維持在7500元/噸左右。從產(chǎn)品供應(yīng)方面來看，國內(nèi)PX開工率維持7成左右，國內(nèi)裝置中福海創(chuàng)產(chǎn)能160萬噸的裝置處于檢修中，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，其他裝置正常開工，國內(nèi)對二甲苯市場價格走勢較為穩(wěn)定。但是對于國內(nèi)PX市場來說，較大的進口依存度是PX產(chǎn)品的常態(tài)，因此外盤價格直接影響國內(nèi)對二甲苯市場價格，PX外盤價格一直維持在900-1000美元/噸CFR臺灣，外盤價格的震蕩是國內(nèi)對二甲苯市場的一大支撐。

從產(chǎn)業(yè)鏈上來看，第一階段原油市場一直保持窄幅的區(qū)間震蕩，原油價格大致在60-70美金這個區(qū)間上下波動，原油價格能得以維持相對高位平穩(wěn)運行一段時間，原油價格高位成為了PX市場的成本支撐，所以國內(nèi)對二甲苯市場價格一直維持在7500-8000元/噸。下游PTA市場走勢也較為穩(wěn)定，PTA市場價格一直維持在5750元/噸左右，加之國內(nèi)開工率維持高位水平，PTA開工率在75%左右，聚酯開工率維持85%左右，江浙紡織開工率在76%左右，下游PTA市場及聚酯行業(yè)較高的開工水平是PX市場價格的一大利好支撐，PX市場價格維持震蕩運行趨勢。

第二階段為8月初-10月中旬，PX市場價格大幅上漲階段，國內(nèi)市場價格從8300元/噸大幅上漲至11000元/噸，漲幅高達32.53%，國內(nèi)對二甲苯市場價格大幅上漲主要是國內(nèi)外共同影響的結(jié)果。8-10月份是國內(nèi)紡織行業(yè)的銷售旺季，國內(nèi)PX開工率不足7成，騰龍芳烴裝置仍處于停車狀態(tài)，彭州石化裝置停車檢修，揚子石化PX裝置運行正常，金陵石化裝置運行平穩(wěn)，青島麗東裝置滿負荷運行，齊魯石化裝置運行正常，烏魯木齊石化裝置開工在5成左右，國內(nèi)對二甲苯供應(yīng)正常，受上下游行情大漲拉動國內(nèi)市場價格大幅上漲，8-9月份中石化PX結(jié)算價格大幅上漲2810元/噸至10950元/噸，中石化結(jié)算價格上漲是國內(nèi)對二甲苯價格走高的一大利好。

此期間國際原油價格大幅上漲，此期間WTI原油價格一度上漲至75美元/桶的高位水平，一方面歐美國家對伊朗進行制裁，伊朗問題導(dǎo)致了原油供應(yīng)下滑的預(yù)期，西方的制裁對伊朗原油的供應(yīng)影響非常大，全球市場因此減少了約140萬桶/日的供應(yīng)量，與利比亞去年減少的供應(yīng)量相當(dāng)歐佩克減產(chǎn)，原油價格不斷上漲。

另一方面原油庫存減少，導(dǎo)致場內(nèi)貨源減少，原油價格持續(xù)走高。PX外盤價格受原油價格上漲支撐持續(xù)上漲，截止10月中旬PX外盤價格大幅上漲400美元/噸至1380美元/噸CFR臺灣，外盤價格對于國內(nèi)對二甲苯市場有一定的指導(dǎo)作用，對二甲苯對外依存度高達60%，外盤價格走高是國內(nèi)PX市場的一大利好。

加之下游PTA市場價格持續(xù)上漲，國內(nèi)PTA市場價格大幅上漲至9250-9300元自提附近，開工率方面也有不同程度的上漲，PTA開工率在80%左右，聚酯開工率維持90%左右，江浙紡織開工率維持80%左右，秋季為紡織行業(yè)的銷售旺季，下游PTA市場價格上漲，加之終端紡織行業(yè)行情向好，受下游利好支撐影響，PX及PTA市場價格均有不同程度的上漲。

第三階段為10月中旬-2018年年底，PX市場價格大幅走低階段，國內(nèi)PX開工率維持7成左右，國內(nèi)自給率嚴重不足，較大的進口依存度是PX產(chǎn)品的常態(tài)。四季度原油價格大幅下滑，受原料市場影響國內(nèi)對二甲苯價格大幅走低，國內(nèi)市場價格從11000元/噸下滑至8500元/噸。綜合來看外盤價格的變化是影響國內(nèi)對二甲苯市場價格的一大重要因素，截止12月24日亞洲地區(qū)收盤價格在1003美元/噸CFR臺灣，外盤價格的大幅走低350美元/噸，外盤價格大幅下滑是國內(nèi)PX價格走低的一大利空。

國內(nèi)對二甲苯97%的用于生產(chǎn)PTA，國內(nèi)PTA市場整體開工在65%左右，對PX的需求一直處于高需求狀態(tài)，下游PTA大幅走低也是對于對二甲苯市場的一大利空影響。2018年四季度WTI原油價格大幅走低，截止年度WTI收盤價格在42美元/桶的水平，原油價格大幅走低對于下游化工品市場失去了有力的成本支撐，PX市場價格大幅走低。下游PTA市場價格有所下滑，截止12月25日華東PTA市場價格為6300元/噸，較10月初價格9300元/噸大幅下滑32.2%，加之終端下游聚酯開工維持8成以上水平，江浙紡織開工率維持70%左右，下游終端行業(yè)走銷行情轉(zhuǎn)差，PX市場價格持續(xù)走低。

2019年P(guān)X行情展望

2019年國內(nèi)PX大量投產(chǎn)，預(yù)計供給增速6%供需拐點出現(xiàn)：預(yù)計2019年P(guān)TA供給量4248萬噸，對應(yīng)PX需求量2803萬噸，相比2018年新增需求100萬噸。2018年底-2019年國內(nèi)預(yù)計新增產(chǎn)能1130萬噸/年，其中大部分產(chǎn)能是18年延期投放。恒逸石化位于文萊的150萬噸PX產(chǎn)能計劃2019年二季度投放，亞洲其他國家暫無新產(chǎn)能投放，總計新增產(chǎn)能1280萬噸。根據(jù)投產(chǎn)時間折算，預(yù)計2019年國內(nèi)PX產(chǎn)量增加360萬噸，PX進口量將減少至2017年水平，開始進口替代過程。預(yù)計2019年供給量增速6%，超過新增需求，打破2018年P(guān)X供需緊平衡狀態(tài)。整體PX呈現(xiàn)供給寬松。

預(yù)計2019年P(guān)X-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，奠定盈利空間：不過多考慮油價影響的情況下，我們預(yù)計2019年P(guān)X產(chǎn)量增速6%，PTA產(chǎn)量增速4%，聚酯產(chǎn)量增速7%。中游PTA新增產(chǎn)能最少，2019年延續(xù)供需緊平衡；上游PX國內(nèi)產(chǎn)能釋放，逐步實現(xiàn)進口替代，出現(xiàn)拐點迎來供給寬松。從供需角度分析，我們認為2019年P(guān)X、PTA、長絲較難重現(xiàn)2018年的高價行情，但是由于產(chǎn)業(yè)鏈上下游供給增速不平衡導(dǎo)致的供需結(jié)構(gòu)差異，將會引起PX-石腦油、PTA-PX、滌綸長絲-PTA三個環(huán)節(jié)的價差重構(gòu)，奠定行業(yè)的盈利空間。預(yù)計2019年P(guān)X價格下滑，PX-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，PTA-PX價差擴大。

預(yù)計2019年，即使考慮到聚酯名義需求增速較2018年顯著下滑，但滌綸長絲、PTA供需仍偏緊，盈利有望維持高位。PX-石腦油的利潤將逐漸下移至PTA-PX，下游行業(yè)整體將從中受益。