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受累于商譽減值，2018年A股“地雷”不斷，不少上市公司交出了業(yè)績巨虧的成績單，在此背景下，2018年上市首虧的個股也較去年出現(xiàn)大幅增長。北京商報記者通過Wind多維度統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年上市首虧的個股有65只，而在2018年上市首虧的個股數(shù)量則達到了189只，同比大幅增長了兩倍。究其背后的原因，商譽減值則成為了“幕后元兇”。

上市首虧數(shù)量同比增兩倍

經(jīng)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，剔除無法按期披露年報的個股之外，滬深兩市共有189股在2018年出現(xiàn)了上市首虧的情形。

北京商報記者通過Wind以多報告期形式統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2018年共有盛洋科技等189家企業(yè)出現(xiàn)了上市首虧，其中在2010、2011、2012、2015年上市的公司出現(xiàn)首虧的數(shù)量最多，分別達33家、27家、23家以及20家。并且也僅有上述四個年份上市的公司在2018年首虧的數(shù)量超20股，部分年份上市的個股則沒有出現(xiàn)在2018年首虧的現(xiàn)象，諸如，2013年、2005年、1994年、1991年。

具體來看，于2017年上市的公司中有華脈科技、高斯貝爾等4股出現(xiàn)了上市首虧；于2016年上市的公司中則有亞振家居、深冷股份、哈森股份等5股出現(xiàn)了上市首虧；于2015年上市的公司中有通合科技、乾景園林、厚普股份、賽摩電氣等20股出現(xiàn)上市首虧；于2014年上市的公司中有康尼機電、莎普愛思、貴人鳥、全通教育等14股出現(xiàn)了上市首虧；于2012年上市的公司中有掌趣科技、奧馬電器等23股出現(xiàn)了上市首虧；2011年上市的公司中有未名醫(yī)藥、聚龍股份等27股出現(xiàn)上市首虧；2010年上市的公司中有金字火腿、天神娛樂等33股出現(xiàn)上市首虧。

此外，2006-2009年上市的公司中分別有3股、12股、9股、13股出現(xiàn)了上市首虧；2004年有盾安環(huán)境、華勝天成2股出現(xiàn)上市首虧；2001、2002年上市的公司中分別有3股、2股出現(xiàn)了上市首虧；1997-1999年上市的公司中分別有6股、2股、4股出現(xiàn)上市首虧；在1990、1992、1993、1995、1996、2000、2003年七個年份上市的公司中均有1股出現(xiàn)了上市首虧。

值得一提的是，記者同樣通過Wind以多報告期形式統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2017年上市首虧的企業(yè)僅65股。通過計算不難看出，2018年的首虧個股較2017年的首虧個股同比大幅增長了1.91倍。

四股上市次年即虧損

在上述189股出現(xiàn)上市首虧的企業(yè)中，拉夏貝爾、華脈科技、秦安股份、高斯貝爾等四股引起了市場的極高關注度，均系上市次年即虧損的個股。

首先以拉夏貝爾為例，公司于2017年9月25日正式登陸A股，自成立以來公司就專注于服裝服飾領域，是一家定位于大眾消費市場的多品牌、全渠道運營的時裝集團。在上市首年拉夏貝爾業(yè)績就出現(xiàn)承壓跡象，在2017年實現(xiàn)歸屬凈利潤同比下降6.29%；而在上市次年拉夏貝爾交出了一份虧損“成績單”，公司在2018年實現(xiàn)歸屬凈利潤虧損1.6億元。

在公司業(yè)績大幅承壓的情形下，拉夏貝爾打起了出售資產(chǎn)的主意。5月8日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，為加快轉(zhuǎn)型調(diào)整，集中優(yōu)勢資源發(fā)揮核心品牌的競爭優(yōu)勢，公司擬向杭州雁兒企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓所持有的杭州黯涉電子商務有限公司54.05%股權(quán)，交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款為2億元。

針對相關問題，北京商報記者致電拉夏貝爾董秘辦公室進行采訪，不過未有人接聽。

此外，華脈科技、秦安股份、高斯貝爾三家企業(yè)也均于2017年才登陸資本市場，但在2018年卻均出現(xiàn)了虧損，虧損額分別約為1.1億元、6365萬元以及7438萬元。上述三家企業(yè)也均與拉夏貝爾相同，在上市首年公司業(yè)績就已出現(xiàn)承壓跡象，其中，華脈科技在2017年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為7355萬元，同比下降12.4%；秦安股份在2017年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為1.88億元，同比下降13.55%；高斯貝爾在2017年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為1498萬元，同比下降76.58%。

知名學者布娜新對此指出，上市公司上市次年就虧損的現(xiàn)象并不多見，投資者應對此予以重視，要具體分析導致上市公司虧損的原因，謹慎投資。

另外，上述四家企業(yè)最新披露的2019年一季報業(yè)績也均不理想，其中拉夏貝爾在今年一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤約為975萬元，同比下降94.4%；華脈科技今年一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-886萬元，同比下降206.47%；秦安股份今年一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-3198萬元；高斯貝爾在今年一季度實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-2792萬元，同比下降12.73%。值得一提的是，在2018年8月由于涉嫌信披違法違規(guī)，高斯貝爾還遭到了證監(jiān)會的立案調(diào)查。

商譽減值成主因

事實上，在這一波上市首虧股不斷涌現(xiàn)的浪潮下，商譽減值成為了主要的“幕后元兇”。

經(jīng)記者觀察，在上述189家上市首虧的個股中，不少一些是由于商譽減值造成的。諸如，海陸重工2018年實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-1.63億元，公司于2008年6月登陸A股市場，海陸重工則系由于商譽減值而導致上市首虧。彼時，海陸重工表示，2018年江南集成業(yè)績未達預期，根據(jù)對江南集成2018年及未來經(jīng)營情況的分析預測，公司認為其存在商譽減值跡象，需計提相應的商譽減值準備，計提金額約為7.5億元-8.5 億元。

此外，天舟文化、盾安環(huán)境均系“踩雷”商譽減值而導致的上市首虧。

另外，方正電機也是由于商譽減值導致2018年業(yè)績首虧。據(jù)悉，方正電機在2018年虧損4.44億元，公司于2007年12月登陸A股市場。財務數(shù)據(jù)顯示，方正電機自上市以來業(yè)績平平，之后公司自2015年開始大舉并購，先后收購了上海海能、德沃仕等多家公司。憑借并購，方正電機業(yè)績也較此前開始出現(xiàn)大幅增長，在2016年首度突破億元大關。在2015-2017年方正電機分別實現(xiàn)歸屬凈利潤為6501萬元、1.18億元以及1.32億元。未曾料到，持續(xù)的并購卻為公司埋下了業(yè)績“地雷”，最終于2018年“引爆”。

彼時對于公司業(yè)績虧損的原因，方正電機指出，2018年上海海能、德沃仕的業(yè)績預期下滑均非常明顯，經(jīng)過對未來經(jīng)營情況的分析預測，判斷公司因收購上海海能、德沃仕而形成的商譽存在減值風險，均需要計提相應的商譽減值準備，計提金額分別約為3.5-4億元以及0.3-0.6億元。

針對相關問題，北京商報記者致電方正電機董秘辦公室進行采訪，不過，截至記者發(fā)稿并未有人接聽。

資深投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，商譽是一家企業(yè)在溢價收購資產(chǎn)時形成的。“持續(xù)的溢價并購資產(chǎn)對于上市公司而言可謂是一把雙刃劍，在推高公司業(yè)績的同時，也導致上市公司面臨商譽減值風險，進而吞噬公司利潤。如今上市首虧個股的集中爆發(fā)也給上市公司敲響了警鐘，應留意并購之后出現(xiàn)的商譽隱患。”許小恒如是說。