長期來看,我國是全球最大的棉花消費國,國儲庫存降至安全線水平,期末庫存逐年下降,儲備棉輪入預(yù)期尚存,長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好。同時,美國是全球棉花主產(chǎn)國及主要出口國,我國是全球主要的棉花進口國,進口預(yù)期增加,內(nèi)外棉價聯(lián)動緊密。隨著我國棉花去庫的加速,全球棉花庫消比逐年下降。
中短期,國內(nèi)外棉市由宏觀事件主導(dǎo),特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)的走向。當(dāng)前棉紡產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋,軋花廠現(xiàn)貨虧損,而下游開工率下滑,部分中小企業(yè)選擇減產(chǎn)甚至停機。若后期中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和,棉市信心恢復(fù),在原材料偏低的情況下,后期訂單回升將引發(fā)一波補庫行為。隨之,國內(nèi)棉市政策,諸如輪入新疆棉還是進口棉,輪入的價格和數(shù)量都不確定,當(dāng)前國儲棉輪出持續(xù)性也存疑。
目前恐慌情緒有所釋放,盤面出現(xiàn)一些止跌信號。首先,1%關(guān)稅下,9-7進口利潤平水附近,進口通道關(guān)閉。由于下年度儲備棉輪出或缺失,需要進口,遠期合約進口仍有利潤也合理。其次,倉單開始大量流出,按當(dāng)前流出速度線性推算,到9月份量不大。且倉單顏色級下調(diào),“爛倉單”問題不再。最后,當(dāng)前正值棉花種植生長期,天氣炒作升溫。
但是,國內(nèi)棉花現(xiàn)貨止跌信號未現(xiàn)。首先,隨著棉價的萎靡不振,新疆部分棉企資金壓力增大,不排除拋貨減壓。其次,港口紗庫存不斷累積。最后,面臨紡織淡季,紗廠與布廠開工率下降,成品庫存去庫偏慢。
綜上,國內(nèi)棉市供應(yīng)短期充裕而長期存缺口,多空博弈激烈。后期由宏觀事件主導(dǎo),天氣問題推波助瀾。棉價估值偏低,但驅(qū)動偏弱,不確定性較大,風(fēng)控優(yōu)先,輕倉甚至觀望為佳。
策略建議:棉價不確定性較大,風(fēng)控優(yōu)先,輕倉甚至觀望為佳。
(來源:國海良時期貨)
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