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全資子公司阿克蘇華孚色紡有限公司(以下簡稱“阿克蘇華孚”)被美國商務部于5月22日列入實體清單的全球最大的色紡紗供應商和制造商——華孚時尚股份有限公司(以下簡稱“華孚時尚”)今天(6月7日)晚間發布《2020年度非公開發行A股股票預案》，華孚時尚此次非公開發行股票數量擬不超過4.55億股(含4.55股)，發行股份占發行后總股本的比例為23.08%。公司控股股東實際控制人孫偉挺、陳玲芬夫婦不參與認購，發行完成后孫偉挺、陳玲芬夫婦合計控制公司股份的比例為36.08%，仍為公司實際控制人。

　　根據預案，華孚時尚公司將非公開發行股票募集資金總額不超過15億元，扣除發行費用后，計劃投資于以下項目：

　　第一紡織網記者查閱公告獲悉，華孚時尚擬通過香港華孚有限公司向越南華孚注資3.71億美元，在越南隆安投資建設50萬錠新型紗線項目，其中一期建設30萬錠新型紗線項目，二期建設20萬錠新型紗線項目。此次非公開發行募集資金擬投資華孚(越南)50萬錠新型紗線項目中的一期，位于越南隆安省德和縣協和鎮協和工業園，總投資15.05億元，占地面積507.08畝。項目建設完成后，將形成30萬錠新型紗線生產規模，包含高檔全棉、功能運動、可持續發展產品紗線。

　　第一紡織網記者進一步獲悉，華孚時尚50萬錠新型紗線項目總投資15.0598億元，其中，固定資產投13.5835億元，鋪底流動資金為1.4763億元。項目實施達產后正常年(投產期第二年)可實現營業收入14.9580億元，年利潤總額1.7475億元，所得稅后財務內部收益率12.18%，投資回收期8.29年(含建設期)，項目由華孚(越南)實業獨資有限公司負責具體實施，募集資金到位后，公司以增資的方式將相應部分募集資金投入華孚(越南)實業獨資有限公司。

　　公告顯示：截至今天，華孚時尚已就華孚(越南)50萬錠新型紗線項目在國家發改委完成境外投資項目備案，本次募投項目為其一期項目，共計30萬錠生產規模；同時，華孚時尚已就項目取得了深圳市商務局批復的《企業境外投資證書》；越南華孚也已簽訂《租賃土地使用權合同》，取得本次募投項目建設用地的使用權，租賃期限至2070年5月20日。

　　第一紡織網據公開資料獲悉，華孚時尚創立于1993年，原名華孚色紡股份有限公司，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型坯紗、染色紗，以及流行趨勢、原料與產品認證、技術咨詢等增值服務。公司是目前全球最大色紡紗供應商和制造商，擁有集棉花種植、棉花加工，到染色、紡紗為一體化的色紡紗制造產業鏈，同時也是全球色紡紗行業領導品牌，品牌認可度高，行業地位領先，下游直接客戶為申洲國際、互太紡織等大型成衣制造商，終端客戶包括國內外各知名運動及休閑服飾品牌，如阿迪達斯、耐克、ZARA、GAP、H&M等，此外，華孚亦是“維多利亞的秘密”指定的高端內衣紗線最主要供貨商。

　　華孚時尚創立后建立“華孚”色紡紗品牌，經過10年的市場開拓與一系列外延并購，逐漸成為國內頂尖色紡紗企業之一。2006年，公司高瞻遠矚，出于資源、政策、成本優勢等考慮，開始投資新疆，是國內最早布局新疆的紡織企業之一。公司以新疆為國內戰略基地，產能規模不斷擴大，同時2013年開始向越南擴張，截至目前，在生產制造領域，華孚時尚已經形成了浙江、黃淮、長江、新疆、越南五大生產區域，實現自有紗線產能189萬錠。

　　華孚時尚目前實際控制人為孫偉挺、陳玲芬夫婦，兩人于1993年共同創立華孚，截至2019年度，公司擁有74家控股參股子公司，其中，阿克蘇華孚為新疆阿克蘇100萬錠色紡紗項目主要經營公司，越南華孚負責越南產能基地的主要建設與經營。

　　2016年華孚時尚確定“堅持主業，共享產業”長期戰略，以紗線貫通紡織服裝產業，整合棉花種植、棉花加工、倉儲物流、花紗交易、紡服供應鏈，實現前后端產業貫通，致力成為全球紡織服裝產業時尚營運商。

　　國泰君安證券分析師郝帥表示，一直以來，華孚時尚堅持主業，共享產業，認為新疆和越南兩者不可偏廢。新疆是針對國內消費升級的供給市場，越南是針對海外市場的產業轉移，公司充分把握兩個地區的機會，取得長足的發展。

　　2013年，華孚時尚決定在越南設立子公司，開始海外產能布局。2014-2015年建成第一期12萬錠色紡紗項目；2016-2017年加速越南產能布局，建設二期16萬錠高檔色紡紗項目。截至2017年底，華孚時尚已經形成180萬錠產能，其中，越南華孚已形成28萬錠紡紗產能，2萬噸染色產能，越南將逐步打造成華孚在東南亞的全能型快速反應生產基地，滿足東南亞區域客戶需求。

　　天風證券研究員呂明也表示，越南無論在市場潛力、成本、勞動力、稅收和關稅等方面都具備一定的優勢，由此吸引了大批中國的紡織企業到越南進行產能布局和擴張，相比于2013年前后，越南的整個投資環境已經發生了很大的變化，但不可否認的是，如今到越南投資仍然具有優勢，主要系即使越南的土地及人工成本相比前期上漲，相比于國內其仍然具備一定的優勢，其次，原材料價格優勢、稅收及關稅優勢仍存，另外，訂單趨向越南轉移也迫使我國紡織企業必須來越投資建廠，同時能有效規避貿易戰的不確定性帶來的風險。

　　由此，也可以看到華孚時尚僅2014-2018年這4年間就在越南投資3億美元，建設了越南華孚工業園，擁有28萬錠的紗線產能；同時，華孚時尚在2018年12月16日通過子公司越南華孚投資25億元建設越南新興紗線項目，繼續對越南持續投資，完善越南在東南亞地區的快速反應基地，可見目前越南的對國內的紡企仍具有很大的吸引力。

　　呂明介紹，政策優惠、成本低廉是中國紡織服裝企業選擇搬遷工廠至境外的主要因素，成本優勢方面，在能源、勞動力、土地、原材料等方面成本相對國內低廉，具體來看：

　　①能源方面

　　越南的平均工業用電價格約合0.51元/度，而中國國內各地區工業用電價格在0.6-0.9元/度之間。越南工業用水平均價格約3元/立方米，而國內水費超過4元/立方米。

　　②人工成本

　　首先，由于越南正處于勞動力紅利期，年輕勞動力豐富低廉。截止2017年人口總數為9370萬，人口中位數僅有31歲；從我們了解到的情況來看，越南紡企的工人工資在2000元左右，低于國內的工資水平，優勢較為明顯。

　　其次，根據2019年1月1日越南最新的最低薪資調整來看，第1級-第4級的最低工資分別為1237元/月、1098元/月、962元/月、864元/月，實際紡企工人的工資要高于政府制定的最低工資；而中國第1擋-第4擋的最低工資則分別為1430元/月、1330元/月、1280元/月、1120元/月(數據選取全國最低工資的省份的工資)，相比之下，越南的人工成本相對低廉。

　　③土地成本

　　越南的工業用地購置成本相對國內較低。根據越南投資法的規定，外資企業可租賃土地，其使用期限一般不超過50年，對于投資大而資金回收慢，以及在社會經濟條件困難地區投資的項目，其土地使用期限最長不超過70年。若土地使用期滿后，如果投資商有繼續使用土地的要求，越南相關部門可考慮根據相關規劃延長其土地使用期限。相比于中國的土地租金，越南的土地成本具備一定優勢。2017年，越南胡志明工業區的平均地價范圍為75—80美元/平方米，而來自官方數據顯示，2018年三季度我國的工業用地地價為120.35美元，相比之下，越南土地成本具備較大的優勢。

　　④原材料成本

　　對于紡織企業來說，棉花成本占總生產成本的占比最大。為了保護國內棉農的利益，我國對進口棉花實施配額限制，使得高品質的棉花供給不足，內外棉價差距較大，推動我國紡織企業生產成本的提升。若我國的紡企轉移至越南等國家，其可以通過購買國外棉花，縮減企業生產成本，提升公司的盈利水平。截至2019年1月14日，內外棉價差達到3147元/噸。

　　4)稅收優勢

　　為了吸引外商來越南投資，越南對于外商也給予一定的稅收優惠政策。根據越南稅收法規，來越南投資的企業可以按照不同的條件，可以分別享受15年內優惠稅率為10%以及10年內優惠稅率為17%的稅收優惠，對于越南的開放性園區，企業需要滿足一些條件，即可以享受“四免九減半”及“兩免四減半”的優惠。

　　③土地成本

　　越南的工業用地購置成本相對國內較低。根據越南投資法的規定，外資企業可租賃土地，其使用期限一般不超過50年，對于投資大而資金回收慢，以及在社會經濟條件困難地區投資的項目，其土地使用期限最長不超過70年，若土地使用期滿后，如果投資商有繼續使用土地的要求，越南相關部門可考慮根據相關規劃延長其土地使用期限。

　　相比于中國的土地租金，越南的土地成本具備一定優勢。2017年，越南胡志明工業區的平均地價范圍為75—80美元/平方米，而根據中國產業信息網最新數據顯示，18Q3我國的工業用地地價為120.35美元，相比之下，越南土地成本具備較大的優勢。

　　不過呂明也指出，隨著在越南投資的企業數目越來越多，投資紅利有可能邊際遞減，若在現在時間節點外商搬遷工廠進入越南，企業難以找到良好的工業區位置，可能需要投資到偏遠的地方，而且勞動力價格逐漸上升，越南生產成本紅利逐漸縮小。因此，結合紡織服裝企業工廠搬遷至越南原因，再加地理、人文、政治等多方面的綜合考量來看，緬甸在政治上長期保持穩定，且對華友好，再加上勞動力價格較為便宜，稅收減免政策也與越南相仿，因此，有可能成為下一個國內紡織服裝企業投資的熱土。

　　此間業內人士也強調，考慮到原材料、人力、稅收等多方面優勢，疊加國際貿易環境，越南將迎來發展的黃金時機，華孚時尚也順應產業向海外轉移的大趨勢，加大海外投資，繼續推進越南產能的不斷投放，加快產區建設進程，充分利用海外市場資源。屆時，隨著產能的逐步釋放，將帶來營收、利潤的持續增長，華孚時尚也將搭建完成東部、新疆和越南三分天下的全方位、多層次產能布局，形成公司核心競爭力。東部和新疆滿足國內不斷升級的市場需求，越南產能面向海外市場，華孚時尚必然成為色紡紗行業內唯一一家符合產業多方位布局發展趨勢、順應“一帶一路”倡議、深入內地、貼近下游客戶的龍頭企業。

　　財報顯示，2019年，華孚時尚實現營業總收入158.9億，同比增長11%；實現歸母凈利潤4億，同比下降46.1%；2020年一季度，華孚時尚實現營業總收入23.1億，同比下降36.5%；歸母凈利潤虧損3044.2萬，同比下降117.7%。

　　對于業績變動原因，華孚時尚解釋稱，中美貿易爭端，打擊消費信心，抑制了全球貿易，導致市場縮量，競爭加劇，市場的趨勢性、周期性變化導致訂單從兩位數以上的增速降到個位數；其次去年棉價又短時間內急跌20%，導致紗線價格下降，訂單盈利難度加大。

　　財報顯示，2019年，華孚時尚營業成本146.4億，同比增長14.3%，高于營業收入11%的增速，導致毛利率下降2.7%。期間費用率為7.2%，同去年相比變化不大。經營性現金流由-4.8億增加至18.9億，同比上升493.5%。

　　從業務結構來看，網鏈是華孚時尚營業收入的主要來源，報告期內，網鏈營業收入為86.5億，營收占比為54.7%，毛利率為3.6%。

　　截至第一紡織網記者今天晚間發稿前，華孚時尚上一個交易日收報6.18元/股，漲幅0.16%，市值93.90億元。